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Hosking Partners 投资信与研报档案

Hosking Partners 是 Jeremy Hosking（在 Marathon 任基金经理逾 25 年）于 2013 年在伦敦创立的精品资产管理公司，奉行资本周期与供给端逆向投资，多决策人模式、全球持有 350 余只股票、长期重仓，管理约 55 亿美元，发布研究文章、主动所有权报告与 Capital Cyclists 播客。

97 篇 · 2015–2026 · 每周一更新

2026

09-10‘Death of the Brand’ or dearth of thought?这篇报告说，很多人相信大品牌（比如可口可乐、雀巢）有“护城河”能一直赚钱，但这其实是个泡沫。作者从2017年就开始唱反调，认为社交媒体让品牌打广告的成本暴涨了10到200倍，而零售…→08-24Q2 2026 – ESG and Active Ownership Report这篇报告讲的是基金经理如何通过投票和买入来践行自己的投资理念。作者在2025年买入了瑞典核服务公司Studsvik，认为核能虽然争议大，但对环保和能源安全很重要，只是这个行业投资周…→08-10Merryn Talks Money - The Capital Cycle Is Turning→07-20Q2 2026 - Quarterly Report Commentary市场正经历现代史上最大的动能市场之一，AI集中度极高——今年85%的涨幅来自AI相关公司，其中四只股票贡献了标普500近一半的盈利增长。但作者认为这种极端情况不会持久，市场最终会回…→07-16Fit for Purpose选基金别只看明星经理，研究显示基金公司的内部结构（比如是多人决策还是单打独斗）对业绩的影响比经理个人能力大得多，能解释七成差异。扁平化、让每位经理自主决策、不设分析师层、广泛分散持…→07-09Value Investing with Legends Podcast这篇深度解读原本分析的是一份基金公司的法律声明，全是合规注册和风险免责的套话，没有任何投资观点或市场数据。对普通投资者来说，读完不会得到任何有用的建议或知识。直接跳过这段，不影响理…→07-02'Normal' Service Resumes这篇报告说，现在股市的波动和破产潮不是坏事，而是市场从过去十年‘低利率、低波动’的异常状态，回到了正常的优胜劣汰。对普通投资者意味着：别再用过去那套‘买啥都涨’的思路了，要关注公司…→06-09Super cycle or capital cycle?这篇报告讲的是全球三大内存芯片巨头（三星、SK海力士、美光）的股票在过去一年涨了5到8倍，现在市值都超过1万亿美元。作者认为，虽然AI爆发让这些芯片需求大增，但历史上这类行业一旦利…→06-03Paint by numbers这篇报告讲的是，最近一些公司被同行低价收购，不是因为市场太热，而是因为大家光顾着追热门股票，忽略了这些被低估的好公司。比如，一家叫Tate & Lyle的食品配料公司被对手以高出股…→05-26Ed Conway on ‘The Material World’ – Spring Drinks 2026这篇报告主要是讲一家叫Hosking Partners的资产管理公司，它在英国、美国、南非和澳大利亚都拿到了合法牌照，但只服务专业投资者，比如有钱的机构或个人，不面向普通老百姓。对…→05-20Syncona这篇分析讲的是Syncona这家生物科技投资公司。它不像普通基金那样有10年到期限制，而是拥有永久资金，可以耐心等待研发成果。目前市场低迷，Syncona的股价比其资产实际价值便宜…→05-19Q1 2026 - ESG and Active Ownership Report这篇报告讲的是，投资不能光看公司属于什么行业（比如高碳排放的矿业）就一票否决。作者用加拿大公司Altius Minerals举例：它靠收取采矿权使用费赚钱，不用自己挖矿，反而能通过…→05-06Business Breakdowns Podcast - Altius Minerals这篇报告其实是Hosking Partners这家投资公司的一份法律声明，主要告诉读者：他们只服务英国、美国、南非等地的专业投资者（比如机构或有钱人），普通人不能直接参考他们的分析…→04-23Asian Investing Summit - MOI Global这篇是Hosking Partners投资公司的法律声明，讲的是他们只能在哪些国家、为哪些客户服务。比如在英国只服务专业客户，在美国只服务合格投资者（有钱或懂投资的客户），在澳大利…→04-20Q1 2026 - Quarterly Report Commentary这篇报告讲的是Hosking Partners在2026年第一季度的投资成绩单。简单说，他们通过分析哪些行业在“节衣缩食”（比如减少投资、整合公司），找到了被市场忽视的机会。比如，…→04-16First Impressions: Q&A with Michael Godfrey这篇访谈讲的是新基金经理Michael Godfrey如何用“资本周期”方法调整全球投资组合。简单说，就是看钱往哪流、行业结构怎么变，从而找到被低估的股票。对普通投资者意味着：别光…→04-01TCFD Report: Product-Level这篇报告讲的是Hosking投资公司2025年的碳排放数据。他们不用那些复杂的量化模型（比如CVaR和“温度对齐”模型），而是逐个分析公司。数据显示：直接碳排放（Scope 1和2…→04-01TCFD Report: Entity-Level这篇报告介绍了一家投资公司如何应对气候变化。他们不跟风设定短期减排目标，而是认为气候风险是长期、复杂的事，交给投资经理逐个判断。他们更看重如何通过对话影响被投公司，而不是空喊口号。…→03-27Money of Mine这篇是Hosking Partners投资公司的法律声明，主要说三件事：第一，他们只服务专业客户（比如机构投资者或资产很多的个人），普通散户不能直接买他们的产品；第二，投资有风险，…→03-17Babcock International - March 2026这篇报告讲的是英国一家叫Babcock的国防工程公司。它负责维护英国的核潜艇和海军船坞，生意很稳定。虽然俄乌战争后各国增加军费对它有利，但它的股价之前被低估了，2024年底只有8倍…→03-12The saga of Saga Plc这篇说的是Hosking Partners基金如何通过挖掘冷门股Saga Plc赚大钱。他们看好Saga，认为股价从2022年低点涨了8倍后，还能再涨5倍，因为公司专注服务50岁以…→03-06The saga of Saga Plc这篇报告讲的是怎么找到能涨10倍的股票。作者提出一个简单方法：找那些未来市盈率（股价和未来利润的比值）接近1倍的公司——这意味着市场几乎白送。他以英国Saga公司为例：这家公司为5…→03-03Star Mica: Finding value in occupied assets这篇讲的是日本一家叫Star Mica的公司，专门买有租客的公寓（租客保护法让这类房子比空房便宜15-20%），收租等租客搬走后翻新再卖，赚差价。它靠26年积累到3900套房子，规…→02-26In the Company of Mavericks这篇报告其实是一份法律声明，不是投资建议。它主要告诉读者：这份材料只给英国、美国、澳大利亚等地的合格专业投资者看，普通人可能看不到。报告里没有推荐任何股票或基金，只是提醒投资有风险…→02-26Q4 2025 - ESG and Active Ownership Report这篇报告讲的是，投资时别光看ESG评级（就是衡量公司环保、社会责任和治理水平的分数），因为不同评级机构对同一家公司的打分可能天差地别，比如一家钢铁公司被一家评为‘高风险’，另一家却…→01-26The investment case for diversification这篇报告讲的是：现在大家都觉得买股票要集中押注几只才能赚大钱，但作者认为恰恰相反——分散投资才是更好的策略。他们用自己公司持有约370只股票的组合证明，2025年不仅跑赢了市场11…→01-19Q4 2025 - Quarterly Report Commentary这篇报告讲的是Hosking Partners这家投资机构2025年的成绩单。他们用了一种叫“资本周期”的策略——简单说就是买那些被市场冷落、但基本面在变好的公司，同时避开那些被过…→

2025

11-18Q3 2025 - ESG and Active Ownership Report这篇报告讲的是，一家叫Hosking Partners的投资公司，如何通过主动和公司管理层沟通来赚钱。比如，他们投资了一家海上钻井公司Shelf Drilling，当另一家公司想低…→10-16Q3 2025 - Quarterly Report Commentary这篇报告讲的是全球股市正在发生大变化：美国股市（比如科技股）价格已经贵到历史最高，AI投资过热可能带来风险；而日本、英国和一些新兴市场（如中国）的股票更便宜，机会更多。对普通投资者…→10-03PGM update这篇报告讲的是铂族金属（一种用于汽车尾气净化和珠宝的稀有金属）的投资机会。作者认为，尽管铂金和钯金今年已经涨了不少，但真正的超级上涨周期才刚刚开始。原因是：过去十年矿山投资太少，导…→09-19African Allocator Podcast这篇报告其实是Hosking Partners这家投资公司的法律声明，不是投资建议。它主要说清楚一件事：他们只服务专业客户，比如机构投资者或非常有钱的个人，不面向普通老百姓。在美国…→09-16The AI Paradox: Capital Questions这篇报告讲的是AI行业的一个怪现象：ChatGPT等AI工具用户很多，但赚钱的公司很少，而企业却在疯狂砸钱建数据中心，比如OpenAI估值5000亿美元，但预计到2029年要烧掉1…→09-03Q2 2025 - ESG and Active Ownership Report这篇报告讲的是日本丰田自动织机（TICO）被丰田汽车低价收购的事。丰田出价每股16,300日元，但TICO光持有的丰田汽车股份就值3.2万亿日元，还有赚钱的叉车业务。这价格明显低估…→09-03Meeting the challenges of a changing world这篇报告讲的是日本股市的投资机会，但重点提醒了一个坑：有些大股东会利用公司股价低，用不合理的低价收购小股东的股份，损害小股东利益。例子是丰田汽车和它的关联方想用低价买下丰田工业公司…→08-15UK Stewardship Code这篇报告讲的是Hosking Partners这家投资公司如何管理客户的钱。他们不追热门股票，反而专挑那些没人要、利润低但行业正在整合的公司，因为觉得未来会好转。他们用‘资本周期’…→07-17Q2 2025 - Quarterly Report Commentary这篇报告讲的是Hosking Partners投资公司2025年第二季度的表现。简单说，他们通过买便宜股票、分散投资到美国以外的地方（比如韩国、日本、欧洲），成功躲过了关税冲击，还…→06-17A Tale of Two Neighbours: The Tiger and the Lion这篇报告讲的是两个邻国股市的巨大差异：印度股市很贵（市盈率24倍），斯里兰卡很便宜（10倍）。作者认为，印度可能估值过高有泡沫风险，而斯里兰卡虽然经历主权违约等危机，但经济正在复苏…→06-17Sri Lanka: You Will Come Back for More这篇报告讲的是，当斯里兰卡在2022年遭遇严重经济危机、股市暴跌70%时，反而是逆向投资的好机会。作者用具体例子说明：危机后，一些优质公司的市值远低于重建它们所需的成本（比如一家酒…→05-28The Capital Cycle Way这篇报告讲的是如何做长达10年以上的投资预测。核心方法叫“资本周期”，简单说就是别盯着短期需求（比如这季度卖了多少），而要盯着供给（比如这个行业有没有新玩家涌入、有没有老玩家退出）…→05-26Metamorphosis这篇报告说，欧洲化工行业现在特别惨，盈利跌到了近15年最低，很多人觉得这个行业快不行了。但作者认为市场太悲观了——很多化工公司的股价已经比从零建个新工厂还便宜。同时，欧洲、美国、中…→05-20Q1 2025 - ESG and Active Ownership Report这篇报告讲的是欧洲化工股现在非常便宜，便宜到市值比重建工厂的成本还低。原因是之前能源危机和库存积压让行业跌到了谷底，但报告认为这其实是周期性低谷，不是永久衰落。对普通投资者来说，这…→04-15Q1 2025 Quarterly Report Commentary这篇报告说，市场正从美国科技巨头主导转向其他机会。作者对AI投资潮很怀疑，认为英伟达等公司估值过高，已经清仓英伟达，并减持了博通、应用材料。他们更看好日本股市，认为日本公司改革刚开…→04-10Plunging share prices and soaring ‘known unknowns’这篇报告讲的是，面对关税冲击导致股市暴跌，一家叫Hosking Partners的基金选择按兵不动，而不是恐慌抛售。他们认为市场之前对科技股和被动投资的追捧已经失衡，这次下跌正好验…→03-31Reflections from Mexico and Argentina这篇报告讲的是基金经理亲自去墨西哥和阿根廷调研，确认了两笔投资。一是墨西哥建材公司Cemex，它曾是金融危机里的倒霉蛋，现在已是投资级公司，但股价比同类美国公司便宜很多，作者觉得有…→02-04A Part of the Main这篇报告说，传统ESG投资太看重环保和公司治理，却忽略了“社会因素”——比如社区关系、AI安全这些，而这些正越来越影响公司赚钱。作者觉得市场对能源转型和科技巨头太乐观了，其实它们都…→02-03Q4 2024 – ESG and Active Ownership Report这篇报告讲的是2024年责任投资的新趋势：社会议题（比如能源转型对社区的影响）将取代环保成为焦点。作者Hosking Partners对市场持谨慎乐观态度，认为能源转型的讨论重心从…→

2024

12-31Q4 2024 – Quarterly Report Commentary这篇报告认为，当前美股成长股（如科技巨头）估值过高，而能源、材料等传统价值股可能迎来机会。基金经理对市场持谨慎态度，认为美国低配导致业绩跑输，但看好价值板块轮动。重点标的：苹果（A…→11-12From Darkness, Light?这篇报告说，过去那种把环保、社会和公司治理（ESG）混在一起的投资方式已经行不通了，现在应该分成两类：一类是只追求赚钱的普通基金，另一类是真正能改变世界的影响力基金。作者认为，在股…→11-11Q3 2024 – ESG and Active Ownership Report这篇报告讲的是ESG投资（关注环境、社会和公司治理的投资）正从“喊口号”转向“看实效”，核心是要分清哪些投资是为了真正改变世界，哪些只是为了赚钱，避免挂羊头卖狗肉。作者认为ESG不…→11-04Rolling in the Deep: The Capital Cycle in PGMs这篇报告说，铂族金属（PGM）行业因为过去十年投资太少，加上电动车（EV）普及速度比想象中慢，现在供应短缺，股价被压得很低，属于“深度价值”机会。作者Hosking Partner…→09-30Q3 2024 – Quarterly Report Commentary这篇报告说，基金经理认为美国经济已经成功软着陆（没衰退就降息了），市场接下来会回归正常，不再只涨那几个超级大公司。他们看好便宜的周期股和实物资产，比如铂金矿（刚去南非考察，认为行业…→09-30Babcock International这篇说的是Hosking Partners基金对国防板块的看法变了，开始看好英国公司Babcock International。基金之前长期不买国防股，但乌克兰战争后觉得多极化时代…→08-12Japan: The Best Game in Town这篇报告说，8月5日日本股市暴跌12%不是日本经济或公司出了问题，而是因为一些大型机构（比如银行、保险公司）借钱买股票，日元一加息，它们被迫平仓导致的。作者认为这次下跌反而让日本股…→07-31Q2 2024 – ESG and Active Ownership Report→07-09Q2 2024 – Quarterly Report Commentary这篇报告讲的是hosking_partners基金2024年第二季度的投资总结。他们对市场持谨慎乐观态度，认为当前科技股过于集中，未来价值股可能表现更好。基金本季度落后市场0.6%…→05-17A focus on… Incentivising long-termism这篇说的是公司给管理层的奖金方式有问题，太看重短期业绩（比如销售额、每股收益），导致管理者乱花钱、不关心长期回报。作者觉得市场需要更‘像老板一样思考’的激励方案。他特别看好自己持有…→05-17Shipping: A bigger splash?这篇报告说，航运业因为新船订单少、环保法规淘汰旧船，加上全球贸易路线变长，正处在一个长期上涨周期。作者Hosking Partners很看好这个行业，认为市场忽视了它的机会。他们重…→05-16Q1 2024 – ESG and Active Ownership Report这篇报告讲的是Hosking Partners这家基金如何从环保和公司治理（ESG）角度发现投资机会。他们认为航运业虽然很多人觉得不好碰，但其实是全球经济的关键环节，只要关注供给和…→03-31Q1 2024 – Quarterly Report Commentary这篇报告讲的是，一家投资机构认为市场风格终于开始转向他们等待已久的“价值股”了，他们本季度赚了钱。他们很乐观，但提醒后面可能还有波动。他们重点提了三个标的：一是苹果和特斯拉，他们一…→02-21The Opportunity in Japan这篇说的是日本股市改革正在见效，但长期机会更大。作者hosking_partners对日本市场【乐观】，认为东京证交所要求企业提升市净率（股价相对净资产的倍数）已推动很多公司改善资…→02-13Q4 2023 – ESG and Active Ownership Report这篇报告用‘资本周期’的视角提醒：海上风电看似回报高，其实是陷阱，因为太多资本涌入会压低利润，最终导致亏损。作者对市场整体谨慎，认为低利率和环保热情让资金流向了不划算的项目。重点提…→02-12Blowin in the wind这篇说的是海上风电行业因为政治炒作和低利率被吹成泡沫，现在泡沫破了，股价暴跌。作者觉得市场错把太阳能的技术进步套用在风电上，其实风电成本降不了那么多，加上利率飙升，项目根本不赚钱。…→

2023

12-30Q4 2023 – Quarterly Report Commentary这篇报告讲的是Hosking Partners基金2023年第四季度的投资总结。他们看好价值股（即股价相对便宜的公司），认为经济“硬着陆”的风险已经被市场消化。重点提到了三只股票：…→11-08Q3 2023 – ESG and Active Ownership Report这篇报告主要讲了两件事：一是中国太阳能行业因为国家支持的产能过剩和强迫劳动指控，投资价值被削弱；二是日本企业治理改革在激进投资者推动下，正在改善股东回报，作者对此持乐观态度。重点提…→11-07Dark Side of the Sun这篇报告说，中国太阳能行业虽然发展快，但背后有两个大问题：一是靠廉价煤电和可能存在的强迫劳动压低成本，这种模式不可持续；二是产能严重过剩，全球电网也跟不上，投资回报前景不好。作者所…→09-30Q3 2023 – Quarterly Report Commentary这篇报告讲的是Hosking Partners基金对市场持谨慎态度，认为长期债券牛市可能结束，科技巨头估值过高。他们看好能源和日本股票，因为能源供应紧张、日本公司估值便宜。重点提了…→09-14Taking Time这篇讲的是长期投资的好处，就像种竹子要等120年才开花一样。Hosking Partners基金很乐观，认为只要耐心持有股票10年左右，就能避开短期竞争，赚到别人没发现的便宜。他们…→08-03Offshore drillers这篇报告看好海上钻井公司，认为未来能赚钱。作者觉得现在市场太看重轻资产，忽略了像钻井平台这种稀缺的实物资产。他提到，过去十年很多钻井船被拆了，新船又贵又难造，所以现有平台会更值钱。…→08-01Three-Body Problem这篇报告说，投资中国现在风险很大，因为台湾问题像“三体问题”一样复杂难测，加上中国很多行业产能过剩、回报低。作者对市场很谨慎，认为低配中国是明智的。重点提到：阿里巴巴、腾讯、京东、…→08-01Q2 2023 – ESG and Active Ownership Report这篇报告讲的是Hosking Partners基金在2023年第二季度怎么管理投资。他们觉得中国市场虽然直接投得不多，但通过其他公司还是间接受到中国经济影响，同时担心中美关系（特别…→08-01A focus on… Central and South America这篇报告说，现在投资巴西等前沿市场可能很划算，因为这些地方的股票价格跌到了多年低点，而美国等发达市场却很贵。作者认为巴西的估值已经和2008年金融危机时差不多低了，虽然政治和通胀风…→06-30Q2 2023 – Quarterly Report Commentary这篇报告讲的是Hosking Partners基金在2023年第二季度的表现和看法。基金经理认为市场正从科技股（虚拟世界）转向传统行业（物质世界），但短期阵痛明显，态度谨慎乐观。他…→05-10Cosmo Energy这篇报告说全球炼油厂的价值被低估了，尤其是日本的。作者 Hosking Partners 很乐观，认为市场太悲观，实际炼油资产的重置成本远高于股价，加上日本政府推动行业整合、股东回…→04-30Only dead fish swim with the stream这篇报告说，现在流行的ESG投资（就是看公司环保、社会责任和治理好不好）太简单粗暴了，大家一窝蜂把钱投进新能源，反而让煤炭、石油这些传统能源没人管了。作者所在的Hosking Pa…→04-30Q1 2023 – ESG and Active Ownership Report这篇报告说，死板的ESG（环保、社会责任、公司治理）投资规则反而可能带来风险，不如用更灵活的方法。作者hosking_partners对市场态度谨慎，但看好两个方向：一是日本，因为…→04-30A focus on Canadian oil sands这篇报告说，加拿大油砂虽然碳排放高，但在全球石油需求仍高、新项目难融资的背景下，反而可能成为赢家。作者对市场持谨慎乐观态度，认为油砂资产寿命长、维护成本低（每桶仅4-8美元），且无…→03-30Q1 2023 – Quarterly Report Commentary这篇报告讲的是Hosking Partners基金在2023年第一季度的投资回顾。基金经理对市场普遍认为的“经济要衰退、利率要见顶、央行能控制通胀”这三大看法表示怀疑，认为现在价值…→03-19Where’s a copper when you need one这篇报告说，铜矿行业未来可能很赚钱，因为新矿越来越难找，老矿的铜含量也在下降，而全球搞电动车和新能源又需要大量铜。作者所在的基金看好铜价上涨，认为现在买铜矿公司股票很划算，建议不要…→02-01Q4 2022 – ESG and Active Ownership Report这篇报告说，过去一年市场经历了很多冲击，比如量化宽松、被动投资和ESG政策这些过去被大家追捧的做法，现在正在被重新审视。作者所在的基金认为，这种变化给耐心、看重价值的投资者带来了机…→

2022

12-30Embracing complexity这篇说的是ESG投资（把环保和社会责任放进投资决策）的混乱，根源在于把“道德投资”和“分析风险回报”搞混了。作者Hosking Partners对市场持谨慎态度，认为很多ESG基金…→12-30Q4 2022 – Quarterly Report Commentary这篇报告讲的是Hosking Partners基金2022年四季度的投资总结。他们觉得2023年市场不好不坏，但坚定看好价值股，认为成长股（比如大型科技公司）的下跌才刚刚开始。重点…→10-01Q3 2022 – ESG and Active Ownership Report这篇报告讲的是Hosking Partners这家投资机构如何把环保、社会责任和公司治理（ESG）真正用到选股里，而不是只做表面功夫。他们认为能源转型正在改变不同国家的经济格局，所…→09-28A diverse world这篇报告讲的是全球能源转型对不同国家的影响差别很大。作者认为北美是最大赢家，因为美国有便宜的页岩气，能吸引制造业回流；欧洲因为政策失误，前景不确定；中国和印度消耗了全球大量能源，它…→09-28Q3 2022 – Quarterly Report Commentary这篇报告讲的是Hosking Partners基金在2022年第三季度的投资情况。基金经理认为，虽然现在市场迷雾重重，但价值投资策略（就是买那些被低估的股票）将在2023年复苏，立…→09-28A focus on… ESG-linked remuneration这篇报告说，很多公司把环保、社会等ESG指标写进高管奖金里，但作者觉得这大多是应付外界压力的表面功夫，反而让事情更复杂。作者对这类做法很谨慎，认为真正好的ESG薪酬必须和公司长期战…→08-15Strong back, soft front, wild heart这篇报告说，旧经济股（比如能源、工业、材料）长期会跑赢，因为过去投资太少，现在供应跟不上。作者认为能源价格会涨很久，通胀风险被市场低估，美国可能已经衰退了。重点提了三个方向：矿业公…→07-01Q2 2022 – ESG and Active Ownership Report这篇报告讲的是全球能源转型和俄罗斯地缘政治如何互相影响，并可能引发一些意想不到的事件。作者对市场持中性态度，没有特别看好或看空某个方向。报告没有提到具体的股票或基金持仓变动，而是重…→06-30Q2 2022 – Quarterly Report Commentary这篇报告说，市场正在经历一个大转变：过去几年大家太关注科技公司，忽视了能源和原材料，现在资金要重新分配了。作者对市场比较乐观，认为这种转变对基金有利。重点提到了几个标的：京东和阿里…→06-30The Gambler这篇报告认为，俄乌战争本质是俄罗斯为了拖慢全球能源转型、保住自己化石燃料出口地位而发动的。作者对市场持谨慎乐观态度，认为战争会长期推高油价。重点提到了三个标的：俄罗斯石油公司Ros…→04-30Q1 2022 – ESG and Active Ownership Report这篇报告说，ESG（环境、社会和治理）不是一种投资风格，而是帮投资者发现公司价值的一种工具。作者认为，ESG的核心是看公司是否在为社会做长期好事，比如解决难题、创造就业、回报投资者…→03-30Q1 2022 – Hosking Partners Commentary这篇报告说的是Hosking Partners基金在2022年第一季度的投资回顾。他们承认自己误判了俄乌冲突的风险，导致持有的俄罗斯资产（比如Tinkoff Credit Syst…→

2021

12-09Taking on the ‘blob’这篇讲的是，上市公司被各种合规要求拖累，管理层没空管业务，私募基金趁机低价收购这些公司。作者所在的基金Hosking认为，股东应该联合起来施压，逼公司回归主业。他们拿伦敦房产中介F…→11-09Tandem这篇报告讲的是，作者用“资本周期”理论（就是看一个行业有没有太多人砸钱进去，钱太多就会把利润压垮）来赚钱。作者现在很乐观，认为像航运、矿业、石油这些“重资产”行业，因为过去十年大家…→

2019

06-27The End of the Beginning or the Beginning of the End?这篇报告认为，现在追捧优步这类独角兽公司就像当年追捧铁路股票一样危险，它们烧钱太多、估值太高，而真正赚钱的机会反而藏在被忽视的传统行业里。作者看空独角兽，看好航空和银行。比如优步2…→

2017

11-01The Death of the Brand这篇报告说，传统大品牌（比如宝洁、吉列）的‘护城河’——靠砸钱打电视广告、铺满超市货架——已经被互联网和电商冲垮了。作者认为，现在消费者更容易在网上找到便宜又好用的新产品，所以这些…→01-19What shall we do with the drunken sailor?这篇报告说航运业快熬出头了，因为新船订单跌到历史最低，船厂关门、银行不给贷款，供应终于要收缩了。作者看好这个行业，尤其觉得集装箱龙头马士基（Maersk）很稳——它几乎赚走了整个行…→

2015

03-03What Works In Investing这篇投资哲学文章的核心观点是：市场给出的价格常常是错的，想赚钱就不能跟着市场走，而要反向思考。作者认为，长期投资反而比短期更确定，比如现在油价很低，未来供给减少价格反而可能涨。他提…→